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8月9日，沪铝价格大上涨将近5%，价格刷新了自2012年1月以来的最低水平，令其整个有色金属市场为之一振。从影响沪铝价格的基本面因素来看，笔者指出沪铝短期或沿袭8月10日的波动消息传递走势，但在年底之前仍有较小的下跌空间和概率。魏桥事件新的阐述电解铝去生产能力力度性刺激8月9日沪铝大涨的直接原因，是山东魏桥集团旗下中国宏桥及山东信发被责令减产的消息。

作为占有山东省电解铝生产能力70%的中国宏桥，7日被责令关闭违规生产能力268万吨，大约占到其总生产能力的1/3;再加山东信发被拒绝关闭的53万吨生产能力，合计321万吨，大约占到当前全国电解铝运营生产能力的1/11。笔者指出，沪铝大涨的原因并非仅有是这321万吨导火索，而在于这次关闭事件所表明出有的去生产能力改革力度。

就今年来说，早在2月发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》就基本确认了大力去生产能力的基调。同时，4月四部委公布的《清扫整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通报》更进一步增强了市场预期。

但是随后的消息却令其市场深感缺少力度，仍然到6月末的新闻报道，还表明魏桥缩减电解铝生产能力25万吨，这也可以说明为何沪铝在过去半年展现出平平。然而，关闭321万吨生产能力这一显著远超过市场预期的消息一揭晓，之后性刺激沪铝价格向下大幅度修正。多管齐下去生产能力，沪铝远期供给或现紧缺在当前市场新的检视去生产能力力度的同时，之前的多个角度的去生产能力措施有可能产生的影响也将被市场再度定价。

7月25日，国家发改委和能源局在政策宣讲会上回应将全面清扫采买电厂欠缴的政府性基金及可选。非常简单估计下，如果每度电征税0.05元的上述费用，则涉及企业电解铝生产成本将大约600元/吨。

在成本提升、利润被传输的背景下，减产和价格上涨将是大概率事件。若行政、经济手段多管齐下断裂不足低端生产能力，构建年初规划的减产目标，将有可能造成国内电解铝行业由不足变成显著紧缺。

这两年随着地产、基础设施的衰退以及汽车、日用品消费的升级，对铝材尤其是高端铝材的市场需求增长速度是十分慢的，我国今年原铝的市场需求增长速度最少在6%左右。当然，铝锭涨价的初期不会诱导部分市场需求，但并不意味著涨势完结。在涨价初期，铝板铝箔及铝材企业不会有一个从容的阶段，不会维持整体较低的库存水平。

但如果后市奠定了涨势，按照国内企业买涨不买跌的订购习惯，很可能会经常出现集体补库的不道德，从而再次推升现货和期货铝价。此外，就短期而言，由于北方在3个月之后大部地区就要转入暖气期，电解铝生产企业将被戴着上更加严苛的紧箍咒，将有可能令其铝的紧缺变成现实。在这个背景之下，笔者指出现在沪铝正处于下跌的中期。

全球原铝供给持续严重不足，库存下降仍将之后世界金属统计局于上月19日发布的数据表明，2017年1-5月，全球2534万吨的原铝需求量显著多达了供给量，今年这5个月全球原铝市场需求较去年同期减少161.4万吨，而原铝产量则同比只减少137.1万吨，这造成原铝市场供应紧缺73.5万吨。因此，全球铝的库存量经常出现了显著的上升态势。从LME的库存情况来看，截至8月8日，LME全球仓库铝的总库存量为131万吨，同比去年上升了大约95万吨，降幅高达42%。

LME铝库存曾多次在2016年底、2017年初有过一波小幅减少的态势(主要是亚洲地区的库存量减少)，不过随后之后再次重返上升地下通道。但是，国内的库存走势与LME忽略。

截至8月4日，上海铝库存高达46万吨，比去年同期大幅度减少了35万吨，库存减少的情况主要再次发生在今年的3-5月。根据时间点上的分析，LME亚洲仓库的部分库存很有可能流向了上海。库存移往到国内，从资金博弈论角度，也给了沪铝多头很好的抓手。

后市因应基本面的持续恶化，沪铝向下的势头仍将快速增长。综上所述，在当前市场需求保守向好、供给末端大力缩减低端生产能力的背景下，今年三四季度沪铝价格很可能会转入18000-20000元/吨的新区间。

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